편집자주

이 글은 글로벌 컨설팅사 베인앤컴퍼니의 리포트 ‘Renaissance in 온라인 토토사이트 신고amp;A: The surprising lessons of the 2000s’를 이혁진 한국 파트너가 감수하고 국내 기업 실정에 맞게 일부 수정한 내용입니다.

2007년 4월은 온라인 토토사이트 신고amp;A가 절정에 달한 시점이었다. 4월 한 달 동안 전 세계 기업에서 발표한 온라인 토토사이트 신고amp;A의 총 가치는 사상 최대치인 5000억 달러가 넘었다. 그해 전 세계 온라인 토토사이트 신고amp;A 건수가 최초로 4만 건을 넘을 것으로 전망됐다. 이들 온라인 토토사이트 신고amp;A의 누적가치는 4조6000억 달러로 ‘닷컴 붐’이 한창이던 2000년보다 40% 높은 수치가 될 것으로 예측됐다. 온라인 토토사이트 신고amp;A 열풍은 영원히 끝나지 않을 것처럼 보였다.

그러나 글로벌 금융위기로 이러한 열풍이 갑작스럽게 끝나면서 후유증이 나타났다. 많은 기업 경영자들은 모든 형태의 ‘딜 메이킹’에 대해 다시금 조심스러운 태도를 취하게 됐다. 온라인 토토사이트 신고amp;A는 리스크가 너무 크며 온라인 토토사이트 신고amp;A를 통해 얻는 것보다 잃어버리는 게 더 많다는 것이 당시 이들의 판단이었다. 일부는 엘리스 박스터(Ellis Baxter)라는 CEO가 2004년 했던 발언에 적극 공감하기도 했다. 박스터는 온라인 토토사이트 신고amp;A의 유용성에 대해 의문을 제기한 하버드비즈니스스쿨(Harvard Business School) 논문과 관련해 “결국 온라인 토토사이트 신고amp;A란 브로커와 변호사, 자아도취적 성향의 CEO들의 합작품으로 상당한 결함을 안고 있는 과정”이라고 말했다. 이후 그의 발언은 다른 CEO들에 의해 종종 인용되곤 했다.

물론 당시 이 같은 반응은 충분히 이해할 만했다. 그러나 지난 10년간의 온라인 토토사이트 신고amp;A 활동을 냉철하게 평가해보면 딜 메이킹을 새로운 시각에서 바라보게 된다. 관련 조사 자료에 의하면 온라인 토토사이트 신고amp;A를 활발하게 추진한 기업이 온라인 토토사이트 신고amp;A를 기피한 기업보다 좋은 성과를 꾸준히 달성한 것으로 드러났다. 특히 다수의 온라인 토토사이트 신고amp;A를 진행했고 온라인 토토사이트 신고amp;A의 누적가치가 자사의 시가총액 중 상당 부분을 차지한 기업들의 성과가 가장 뛰어났다.

온라인 토토사이트 신고amp;A가 수익성장을 위한 성공적 전략의 필수요소였다는 얘기다. 지나치게 조심스러워하며 온라인 토토사이트 신고amp;A를 회피한 수많은 기업 경영진은 대가를 치러야만 했다.

이와 관련된 자료를 한번 살펴보자. 전 세계적으로 다수의 상장기업을 표본집단으로 삼아 조사한 결과, 이들 기업의 2000∼2010년 총주주수익률(TSR)은 연평균 4.5%였다. 이 같은 표본집단을 기업의 온라인 토토사이트 신고amp;A 활동에 따라 분류한 끝에 다음과 같은 관찰결과를 얻을 수 있었다.

● 방관하는 기업보다 적극적으로 참여하는 기업의 성과가 월등하다 - 온라인 토토사이트 신고amp;A 활동에 참여한 기업의 총주주수익률은 연평균 4.8%였던 반면 온라인 토토사이트 신고amp;A 활동에 참여하지 않은 기업의 총주주수익률은 연평균 3.3%에 그쳤다.

● 온라인 토토사이트 신고amp;A의 규모가 갖는 중요성은 상당하다 - 다수의 온라인 토토사이트 신고amp;A를 진행한 기업들은 평균보다 나은 성과를 거뒀다. 특히 최근 11년간 진행한 온라인 토토사이트 신고amp;A의 누적가치가 자사 시가총액의 상당 부분을 차지한 기업의 경우 이 같은 점이 더욱 두드러졌다.

● 온라인 토토사이트 신고amp;A의 황금률은 반복 가능한 모델이다 - 온라인 토토사이트 신고amp;A로 성장을 견인해온 기업, 즉 대형 온라인 토토사이트 신고amp;A를 빈번하게 진행한 기업의 경우 총주주수익률이 평균보다 약 2%p나 높았다.

이 같은 통계를 뒷받침하는 연구가 활발히 이뤄졌으며 이들 연구는 온라인 토토사이트 신고amp;A야말로 성장을 위한 강력한 도구임을 시사하고 있다. 성공적인 전략을 가지고 있는 기업이라면 보유자산을 활용해 이러한 전략을 더욱 강화하고 확장할 수 있다. 온라인 토토사이트 신고amp;A는 기업이 새로운 시장과 제품군에 진출하고, 새로운 고객을 발굴하고, 새로운 역량을 구축할 수 있도록 지원해준다. 이를 통해 기업은 수익을 증대하고 성장을 가속화할 수 있게 된다.

언제나 그렇듯이 문제는 어떻게 하면 온라인 토토사이트 신고amp;A를 제대로 진행할 수 있느냐다.

온라인 토토사이트 신고amp;A에 성공하는 기업의 비결

온라인 토토사이트 신고amp;A는 연구하기가 쉽지 않은 분야다. 사례연구 방법론을 학습한 경영자들은 개별 온라인 토토사이트 신고amp;A 사례에서 교훈을 이끌어내려 할 때가 많다. 온라인 토토사이트 신고amp;A를 옹호하는 이들은 온라인 토토사이트 신고amp;A를 통해 세계적인 기업으로 성장한 성공사례를 강조하는 반면 온라인 토토사이트 신고amp;A에 회의적인 이들은 고전적인 실패사례를 꼽으려 노력한다. 문제는 온라인 토토사이트 신고amp;A와 관련된 그 어떤 가설에 대해서도 각각 부합하는 사례를 얼마든지 찾아낼 수 있다는 것이다. 심지어 온라인 토토사이트 신고amp;A에 의존하지 않고도 성공하는 기업이 있다는 주장을 뒷받침하는 사례도 여럿 있다. 이케아나 한국타이어가 대표적이다. 사례연구를 통해 찾아낸 근거는 온라인 토토사이트 신고amp;A에 대한 세부적인 내용을 이해하는 데 도움이 되지만 온라인 토토사이트 신고amp;A의 세계로 안내하는 지침으로는 부족한 점이 많다.

딜 메이킹의 전반적 결과에 대한 근거를 제시하고자 베인앤컴퍼니는 1600여 개 상장기업이 2000∼2010년 기간 중 진행한 1만8000여 건의 온라인 토토사이트 신고amp;A를 다룬 글로벌 연구 프로젝트를 개시했다. 온라인 토토사이트 신고amp;A에 참여한 기업과 그렇지 않은 기업의 성과를 평가하고 다수의 온라인 토토사이트 신고amp;A를 진행한 기업과 상대적으로 온라인 토토사이트 신고amp;A 건수가 적었던 기업의 실적을 비교 분석했다. 이와 더불어 시가총액 대비 온라인 토토사이트 신고amp;A 누적 규모가 기업의 실적에 영향을 미쳤는지 여부를 살펴봤다. (미니박스 참조.)

이번 연구를 통해 얻은 데이터는 2000∼2010년 동안 딜 메이킹이 탁월한 기업성과로 이어졌음을 분명하게 보여주고 있다. 온라인 토토사이트 신고amp;A를 활발하게 추진한 기업은 주주수익률뿐만 아니라 매출성장률 및 수익성장률 면에서도 온라인 토토사이트 신고amp;A 참여가 저조했던 기업보다 뛰어난 성과를 거뒀다. 또한 온라인 토토사이트 신고amp;A를 추진한 기업마다 상황이 다르기 때문에 동일한 잣대를 적용해서는 안 된다는 점도 이러한 데이터를 통해 드러났다. 일부 기업은 온라인 토토사이트 신고amp;A를 통해 꾸준히 높은 성과를 달성한 반면 이보다 훨씬 미미한 성과를 달성한 기업은 물론이고 의도한 성과를 거두는 데 아예 실패한 기업도 있다.

모든 온라인 토토사이트 신고amp;A는 저마다 특성이 있지만 일반적인 관점에서 볼 때 이러한 차이를 유발하는 것은 다음 두 가지가 주요 요인이다. 첫째는 온라인 토토사이트 신고amp;A빈도, 둘째는 온라인 토토사이트 신고amp;A 규모다.

1) 온라인 토토사이트 신고amp;A 빈도

첫째 요인인 온라인 토토사이트 신고amp;A 빈도부터 살펴보자. 일반적으로 온라인 토토사이트 신고amp;A 경험이 많은 기업일수록 온라인 토토사이트 신고amp;A에 성공할 가능성이 높다. 우리의 연구에 포함된 기업 중 온라인 토토사이트 신고amp;A에 활발하게 참여하지 않은 기업, 즉 2000∼2010년 기간에 온라인 토토사이트 신고amp;A를 전혀 추진하지 않았던 기업의 연간 총주주수익률은 3.3%였다. (그림 1) 1∼6건의 온라인 토토사이트 신고amp;A를 진행한 기업의 총주주수익률은 이보다 훨씬 높은 4.5%였으며 6건 이상 진행한 기업의 경우 총주주수익률이 5%에 달했다. 얼핏 보면 연간 총주주수익률에 차이가 별로 없는 것으로 생각할 수 있지만 10년에 걸친 성과를 살펴보면 격차는 엄청나다. 일례로 온라인 토토사이트 신고amp;A를 가장 활발하게 진행한 기업군의 경우 온라인 토토사이트 신고amp;A 추진이 저조했던 기업에 비해 수익률이 무려 21%나 높았다.

온라인 토토사이트 신고amp;A 빈도가 높은 기업과 낮은 기업 간의 차이는 무엇일까? 답은 간단하다. 바로 경험이다. 온라인 토토사이트 신고amp;A 추진 건수가 많은 기업의 경우 적절한 피인수기업을 다른 기업보다 자주 찾아낼 가능성이 높다. 입찰에 필요한 실사도 철저하게 수행할 것이고 인수 후 통합(PMI)과 잠재 시너지 달성도 더욱 효과적으로 이룰 가능성이 높다. 스탠리 웍스(온라인 토토사이트 신고 Works)가 대표적인 사례다. 온라인 토토사이트 신고amp;A를 통해 지금은 스탠리 블랙 앤 데커(SB온라인 토토사이트 신고;D)가 된 이 기업은 2002년부터 공격적인 온라인 토토사이트 신고amp;A 계획에 착수했으며 이후 여러 해 동안 25개 이상의 기업을 인수했다. 스탠리 성취 시스템(온라인 토토사이트 신고 Fulfillment System) 등의 운영역량을 활용해 피인수업체의 성과를 개선했고 인수 후 통합을 통한 시너지 달성에 있어서도 점차 성공적인 면모를 보였다. 2010년에는 자사의 2배 규모인 핵심 경쟁사 블랙 앤 데커(Black 온라인 토토사이트 신고; Decker)를 인수한 후 해당 온라인 토토사이트 신고amp;A에 대해 원래 예상했던 비용절감분 추정치를 40% 초과 달성하는 데 성공했다. 2000∼2010년 기간 동안 SB온라인 토토사이트 신고;D는 10.3%에 달하는 연간 총주주수익률을 기록했다.

2) 온라인 토토사이트 신고amp;A규모

온라인 토토사이트 신고amp;A 성과를 결정하는 두 번째 요소는 온라인 토토사이트 신고amp;A 규모다. 베인의 연구를 포함한 기존 연구에서 온라인 토토사이트 신고amp;A를 통한 기업의 예상수익률을 판단할 때 온라인 토토사이트 신고amp;A 빈도가 중요함을 이미 지적한 바 있는데 이번 연구에서는 또 다른 변수의 중요성을 강조하고자 한다. 바로 기업가치와 대비해 살펴본 온라인 토토사이트 신고amp;A 누적 규모다. 기업의 시가총액 중 온라인 토토사이트 신고amp;A로 창출한 가치의 비중이 크면 클수록 기업의 성과가 좋을 가능성이 높다. 실제로 자사 시가총액 중 75% 이상을 온라인 토토사이트 신고amp;A로 창출한 기업의 경우 온라인 토토사이트 신고amp;A 추진이 저조한 기업보다 연 2.3%p 높은 성과를 기록했으며 온라인 토토사이트 신고amp;A 건수가 적은 기업과 비교했을 때는 연 1%p 높은 성과를 보였다. (그림 2)

온라인 토토사이트 신고amp;A의 가치를 연구할 때는 닭이 먼저냐, 달걀이 먼저냐 하는 인과관계를 명확히 구분하기가 쉽지 않다. 온라인 토토사이트 신고amp;A로 얻은 가치가 시가총액 중 상당 부분을 차지하는 기업이 성공하는 이유는 적절한 피인수업체를 찾아냈기 때문일 수도 있고, 아니면 이미 성공을 거둔 기업이라 온라인 토토사이트 신고amp;A를 추진하기에 유리한 입장이기 때문일 수도 있다. 그럼에도 불구하고 이 같은 결과가 주는 시사점은 명확하다.